LATAM Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades, Asunción, Paraguay.
ISSN en línea: 2789-3855, marzo, 2023, Volumen IV, Número 1 - p 2929.

DOI: https://doi.org/10.56712/latam.v4i1.464

Endeudamiento en las Pymes: ¿Qué paso durante la
pandemia Covid-19?

Indebtedness in SMEs: What happened during the Covid-19 pandemic?

Alexander Fernando Haro Sarango
Instituto Superior Tecnológico España

alexander.haro@iste.edu.ec
https://orcid.org/0000-0001-7398-2760

Ambato – Ecuador

Lourdes Guadalupe Lema Quinga
Instituto Superior Tecnológico Bolívar

lourdes.lema@hotmail.com
https://orcid.org/0009-0005-7148-9370

Ambato – Ecuador

Josselyn Tatiana Alvarado Angamarca
Universidad Técnica de Ambato

jalvarado2011@uta.edu.ec
https://orcid.org/0009-0002-3754-2295

Ambato – Ecuador

Anita Lucia Labre Salazar
Universidad Técnica de Ambato

anitallabre@uta.edu.ec
https://orcid.org/0000-0002-6497-2453

Ambato – Ecuador

María José Pulla Auquilla
Universidad del Azuay

mariapulla24@gmail.com
https://orcid.org/0009-0007-8502-7059

Cuenca – Ecuador

Artículo recibido: 02 de marzo del 2023. Aceptado para publicación: 07 de marzo de 2023.
Conflictos de Interés: Ninguno que declarar.

Resumen

La pandemia del COVID-19 ha tenido un gran impacto en las empresas de todo el mundo, y
muchas han tenido que recurrir a la deuda para sobrevivir. El cierre de empresas y la disminución
de las ventas han reducido los ingresos, mientras que los costos fijos, como el alquiler, los
salarios y los suministros, han seguido siendo los mismos. Con dicha premisa, el estudio plantea
como objetivo: determinar si la pandemia Covid-19 incidió en el nivel de endeudamiento en las
empresas manufactureras de la zona 3 del Ecuador. El estudio recurre al análisis de varianza
para comparar múltiples medias (ANOVA) y Prueba de Tukey. Como resultados se percibe que
no existe un impacto de la pandemia en el endeudamiento en este grupo de empresas, pero esto
no significa que en otros casos no exista dicho impacto. No es totalmente correcto afirmar que
el COVID-19 no ha aumentado la deuda en las empresas. De hecho, la pandemia ha afectado
significativamente a la economía mundial y ha obligado a muchas empresas a recurrir al
endeudamiento para mantener sus operaciones en marcha, pero, es prioritario considerar la
diversidad de los sujetos de estudio y sus escenarios.

LATAM Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades, Asunción, Paraguay.
ISSN en línea: 2789-3855, marzo, 2023, Volumen IV, Número 1 - p 2930.

Palabras clave: structura de capital, empresa, endeudamiento, COVID-19, Pymes

Abstract
The COVID-19 pandemic has had a major impact on businesses around the world, and many have
had to resort to debt to survive. Business closures and declining sales have reduced revenues,
while fixed costs such as rent, salaries and supplies have remained the same. With this premise,
the objective of the study is to determine whether the Covid-19 pandemic affected the level of
indebtedness in manufacturing companies in zone 3 of Ecuador. The study resorts to the analysis
of variance to compare multiple means (ANOVA) and Tukey's test. The results show that there is
no impact of the pandemic on indebtedness in this group of companies, but this does not mean
that in other cases there is no such impact. It is not entirely correct to say that COVID-19 has not
increased debt in companies. In fact, the pandemic has significantly affected the world economy
and has forced many companies to resort to debt to keep their operations going, but, it is a priority
to consider the diversity of the study subjects and their scenarios.

Keywords: capital structure, firm, indebtedness, COVID-19, SMEs

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Como citar: Haro Sarango , A. F., Lema Quinga, L. G., Alvarado Angamarca, J. T., Labre Salazar,
A. L., & Pulla Auquilla, M. J. (2023). Endeudamiento en las Pymes: ¿Qué paso durante la pandemia
Covid-19? LATAM Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades 4(1), 2929–2938.
https://doi.org/10.56712/latam.v4i1.464

LATAM Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades, Asunción, Paraguay.
ISSN en línea: 2789-3855, marzo, 2023, Volumen IV, Número 1 - p 2931.

INTRODUCCIÓN

En el mercado ecuatoriano, las pequeñas y medianas empresas (Pymes) representan una de las
mayores fuerzas económicas del territorio, pese a lo mencionado, son un grupo que enfrentan
un sinnúmero de retos y desafíos para alcanzar el éxito organizacional, asegurar su permanencia
en el mercado, cumplir con sus objetivos organizacionales y desarrollar su potencial (Carvajal
et al., 2017).

Las Pymes juegan un papel trascendental en aspectos macroeconómicos, específicamente, en
el índice de generación de empleos, participación en la producción nacional, comercialización,
dinamización de la economía, entre otras. No obstante, carecen de competitividad y les resulta
difícil acceder a financiamiento, lo cual es una limitante para responder ágilmente al cambio
(Haro, 2021; Ocampo et al., 2018).

Las Pymes abarcan una elevada proporción del total de empresas a nivel nacional, y su
constructo monetario proviene principalmente de financiamiento con tercero y propio, es decir,
créditos bancarios o, por medio de fondos propios, empero, una gran parte dejan de crecer, y su
antigüedad difícilmente supera la década, razones subyacentes explican que, una de las causas
son el no cumplimiento de los estándares, garantía, niveles de calidad, o la dificultad en el acceso
a financiamiento (Delgado & Chávez, 2018; Paredes et al., 2023).

En épocas emergentes, los impactos siempre son devastadores, por ello, las políticas
corporativas y la capacidad empresarial son elementos sustanciales para la resolución de
problemas en conjunto con la correcta administración y determinación de deuda, un ejemplo
evidente es que, cuando existen gerentes capaces en épocas emergentes reducen sus
inversiones, tenencias de efectivo y financiamiento, pero, por lo contrario, aumentan
significativamente los pagos de dividendos, debido a que es muy importante mantener los
valores de capital aunque implique un costo un poco más alto, pero la capacidad, conocimiento
y habilidades que pueden generar mediante el diálogo puede destacar la capacidad empresarial
como un factor crítico determinante en el desempeño empresarial en tiempos de incertidumbre
(Jebran & Chen, 2022; Sarango, 2021).

En épocas emergentes, la recesión de los países en conjunto con la volatilidad de los mercados
bursátiles, el aumento del riesgo financiero, el cierre de actividades comerciales, la variabilidad
de los precios de materia prima y el aumento de la incertidumbre mundial en su punto máximo,
afecta gravemente a todas las empresas del mundo, más aún cuando pertenecen a industrias
que no son prioritarias, o aquellas donde la movilidad, el diálogo y trabajo entre gran cantidad de
personas, las respuestas generales ante estas circunstancias conllevan a la disminución de la
estructura de capital correspondiente a los pasivos y mantener la proporción de capital, donde la
clave principal es saber invertir, mantener efectivo, pago de dividendos y óptimas formas de
financiación, pese a que existe igual un impacto profundo en el desempeño organizacional las
decisiones de inversión y financiamiento son críticas en las operaciones de supervivencia,
especialmente en la relación con los poseyentes de participación de capital como un aumento
de la retención (Baldwin y Di Mauro, 2020; Gharib et al., 2021; Zaremba et al., 2020).

Tenjo et al. (2006) en su estudio, concluye que existe un efecto negativo de la rentabilidad sobre
el nivel de endeudamiento, los altos niveles de endeudamiento provocan estrés financiero porque
imponen una limitación superior a la estructura de capital empresarial; con respecto al tamaño
de la firma existe un efecto positivo frente al endeudamiento, en el caso de los coeficientes de
los activos tangibles no existe un discernimiento, argumenta que dependiendo del sector existe
una partición diferente del coeficiente de apalancamiento, por último, concluyen que las firmas
más apalancadas adjudican un mayor nivel de sensibilidad en sus decisiones de financiamiento
basado en la disponibilidad de recursos internos, debido a que su estudio abarca un periodo

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significativo y analiza cómo existe un proceso de desendeudamiento de las firmas a lo largo del
tiempo, por lo que están recurriendo a la recomposición de la deuda hacia la acumulación de
capital fijo.

Rivera Godoy (2007) en su investigación en Pymes del sector confección elaborado mediante
modelos econométricos de datos de panel, concluye que existe una relación significativa del
endeudamiento a largo plazo con respecto a la protección fiscal diferente a la deuda, retención
de las utilidades, costo de la deuda; concluye que las pymes mantienen un elevado nivel de
endeudamiento concentrado en deuda a corto plazo, estratificando, en el caso de las empresas
pequeñas tiene un mínimo endeudamiento, pero, una alta concentración a corto plazo y su
proporción recurre en su mayoría a proveedores, las medianas la misma perspectiva que la
pequeña, pero acude más a préstamos con entidades financieras intermediarias.

Delfino (2006) en su estudio realizado a Latinoamérica coincide en que el endeudamiento se
encuentra vinculado con la ordenada de origen, el tamaño de la empresa, la rentabilidad,
oportunidades de crecimiento, a la pertenencia a la actividad económica de Agricultura ganadería
y pesca, a la pertenencia al transporte almacenamiento y comunicaciones, por último, a qué se
desarrollen en el sector servicios; en el caso de los países, existe una adherencia más alta a la
estructura de capital en Colombia y Venezuela, con respecto a las variables macroeconómicas
se tiene una relación significativa con la inflación, tasa de interés real y el tamaño del sistema
bancario.

Además, los gobiernos han implementado programas de ayuda y estímulo económico para
apoyar a las empresas en medio de la crisis. Esto incluye préstamos a bajo interés, subvenciones,
exenciones fiscales y otros incentivos. Sin embargo, el endeudamiento no es una solución a largo
plazo y puede tener efectos negativos en las finanzas de las empresas (Paico Huaman & Requejo
Burga, 2022).

La carga de la deuda puede reducir la capacidad de las empresas para invertir en su crecimiento
y desarrollo, y puede limitar su capacidad para hacer frente a los riesgos financieros futuros. Por
lo tanto, es importante que las empresas busquen formas de reducir su endeudamiento a medida
que la economía se recupera de la pandemia (Sarango et al., 2023). Como se ha evidenciado, las
externalidades son determinantes de cambio e influencia, para efecto del estudio se pretende
determinar si la pandemia Covid-19 incidió en el nivel de endeudamiento en las empresas
manufactureras de la zona 3 del Ecuador.

MÉTODO

Diseño de la investigación

El estudio involucra un método cuantitativo porque se enfoca en medidas escalares y objetivas
orientadas al análisis estadístico y matemático; la atribución de datos es de naturaleza
secundaria porque se recopila utilizando tecnologías o bases de datos existentes; Es ilustrativo
porque están los elementos básicos de las variables, pero son de interés para determinar el

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impacto de los eventos; el orden de los datos se adapta a datos de panel, es decir los mismos
datos en disímiles periodos de tiempo (Manterola et al., 2019).

Técnicas de recolección de datos y cronología

Se detallan las segmentaciones de la información:

• Pymes: según el órgano regulador, Superintendencia de Compañías Valores y Seguros
del Ecuador (SUPERCIAS) deben tener una carga de ingresos entre 100 mil y 5 millones
de dólares americanos.

• Actividad económica: estar en la Clasificación Industrial Internacional Uniforme de todas
las actividades económicas (CIIU) “C” denominadas como manufactureras.

• Entorno geográfico: Zona 3 de Ecuador, es decir, ubicadas en las provincias de
Chimborazo, Cotopaxi, Pastaza y Tungurahua.

• Espacio temporal: 2018-2021.
• Muestra estratificada: 330 empresas por año, promoviendo un volumen de la data de

1820.

Variable de estudio

• Estructura de capital o endeudamiento del activo (��)

��ó��
��

El endeudamiento del activo se refiere a la proporción de deuda que una empresa utiliza para
financiar sus activos, en comparación con la cantidad de capital propio que utiliza. Es una medida
importante de la estructura financiera de una empresa, ya que puede tener implicaciones
significativas para su capacidad de pago de deuda y su rentabilidad (Suárez Labanda, 2021).

A continuación, se detallan algunas de las implicaciones más importantes del endeudamiento
del activo:

• Costo de capital: El endeudamiento del activo puede tener un impacto en el costo de
capital de una empresa. En general, el uso de deuda como fuente de financiamiento es
más barato que el uso de capital propio. Sin embargo, a medida que aumenta la
proporción de deuda en la estructura financiera de una empresa, también aumenta el
riesgo percibido por los prestamistas, lo que puede aumentar la tasa de interés que la
empresa debe pagar (Lazo de la Vega Bernales & Ramón Gómez, 2019).

• Riesgo de impago: Cuanto mayor sea la proporción de deuda en la estructura financiera
de una empresa, mayor será el riesgo de impago de deuda. Esto se debe a que la
empresa tiene una mayor carga de pago de intereses y principal de la deuda. Si la
empresa experimenta una disminución en sus ingresos o una crisis financiera, puede
tener dificultades para cumplir con sus obligaciones de deuda, lo que puede llevar a la
quiebra o a una reestructuración financiera (Sarango, 2021).

• Rentabilidad: El endeudamiento del activo puede tener un impacto en la rentabilidad de
una empresa. En general, una mayor proporción de deuda puede aumentar la rentabilidad
de una empresa porque los intereses de la deuda son deducibles de impuestos, lo que
reduce la carga fiscal de la empresa. Sin embargo, si la empresa tiene dificultades para
cumplir con sus obligaciones de deuda, el costo de los intereses y los posibles costos
de reestructuración pueden reducir significativamente la rentabilidad (Sarango, 2021).

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• En conclusión, el endeudamiento del activo es una medida importante de la estructura
financiera de una empresa y puede tener implicaciones significativas para su capacidad
de pago de deuda, costo de capital y rentabilidad. Es importante que las empresas
encuentren un equilibrio adecuado entre el uso de deuda y capital propio para maximizar
su rentabilidad y minimizar su riesgo.

ANOVA (análisis de varianza para comparar múltiples medias)

Para Diez et al., (2019), el estadístico denominado ANOVA analiza el ��, el cuál, es el valor
estudiado entre las varianzas de las medias de los grupos. Es decir, ��1

2 es la varianza de una
muestra de tamaño ��1 extraída de una población normal de varianza σ1

2 y ��2
2es la varianza de

una muestra de tamaño ��2 forjada de una población normal de varianza σ2
2, y ambas muestras

son independientes, el cociente sería:

�� =

��1
2

σ1
2

��2
2

σ2
2

Considerado la propuesta de Rubio-Hurtado y Berlanga-Silvente (2012), las hipótesis para el
análisis del ANOVA son:

• ��0: Afirma que las variables analizadas no poseen diferencia entre sí

• ��1: Afirma que existe un cierto grado de diferencia entre sí

Prueba de Tukey

García-Villalpando et al. (2001) argumentan que la prueba de Tukey es usada en conjunto con
ANOVA y ayuda a determinar la correlación con base en las medias entre variables, este test
faculta a no definir un solo resultante, sino a especificar entre que variables existe diferencia o
similitud estadística. La ecuación para valorar esta metodología es:

�� = �� √
��

��

RESULTADOS

Se analizará sí en los periodos de análisis con respecto al evento del Covid-19 ha existido un
cambio en la adherencia al endeudamiento:

Tabla 1

Análisis de la Varianza (ANOVA)

SUMA DE CUADRADOS GL MEDIA CUADRÁTICA F SIG.
Inter-grupos ,360 3 ,120 1,605 ,186
Intra-grupos 98,081 1314 ,075

Total 98,441 1317

Fuente: Elaborado por autor en SPSSv.21

Considerando la variable estructura de capital o endeudamiento del activo como la de contraste,
en una relación inter e intra grupos, con un nivel de significancia de 0,186 se confirma que, en los

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periodos no ha existido un cambio en el indicador de estructura de capital, pese a la existencia
de la externalidad Covid-19.

Tabla 2

Tukey

(I) año

Diferencia

de medias

(I-J)

Error típico Sig.

Intervalo de confianza al

95%

Límite

inferior

Límite

superior

2021

2018 -,033898994 ,021197509 ,379393376 -,088425810 ,020627821

2019 -,039749877 ,021648230 ,256782277 -,095436092 ,015936339

2020 -,008747386 ,021860118 ,978309798 -,064978645 ,047483873

Fuente: Elaborado por autor en SPSSv.21

De forma particular, en comparación individual, no ha existido un cambio entre el periodo 2018
al 2021, pese a la existencia de la externalidad Covid-19.

DISCUSIÓN

La pandemia de COVID-19 ha tenido un impacto significativo en la economía mundial y en las
empresas en particular. Muchas empresas han sufrido una disminución en sus ingresos debido
a la reducción de la demanda y las restricciones impuestas para frenar la propagación del virus.
Esta disminución en los ingresos ha llevado a que muchas empresas se endeuden para mantener
sus operaciones en marcha.

El endeudamiento puede ser una estrategia efectiva para mantener a flote una empresa durante
una crisis, pero también puede aumentar su riesgo financiero. Las empresas que ya tenían una
alta carga de deuda antes de la pandemia pueden estar particularmente expuestas a los efectos
negativos de una mayor deuda.

Además, las condiciones económicas inciertas durante la pandemia han llevado a un aumento
en las tasas de interés y una mayor aversión al riesgo entre los prestamistas, lo que ha hecho
que la obtención de financiamiento sea más difícil para algunas empresas. Esto puede llevar a
que las empresas tengan que recurrir a fuentes de financiamiento más costosas, lo que puede
aumentar su carga financiera.

En resumen, la pandemia de COVID-19 ha aumentado la necesidad de endeudamiento en muchas
empresas para mantener sus operaciones en marcha. Sin embargo, las empresas deben ser
cautelosas al tomar decisiones de endeudamiento y considerar cuidadosamente los riesgos
financieros y las implicaciones a largo plazo. Es importante que las empresas mantengan un
equilibrio adecuado entre el endeudamiento y la capacidad de pago de la deuda para evitar
posibles problemas financieros en el futuro.

No es correcto afirmar que el COVID-19 no ha aumentado la deuda en las empresas. De hecho,
la pandemia ha afectado significativamente a la economía mundial y ha obligado a muchas
empresas a recurrir al endeudamiento para mantener sus operaciones en marcha. Según un
informe de McKinsey Global Institute publicado en noviembre de 2020, la pandemia ha llevado a
un aumento significativo en la carga de deuda de las empresas en todo el mundo. El informe

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ISSN en línea: 2789-3855, marzo, 2023, Volumen IV, Número 1 - p 2936.

señala que la deuda corporativa mundial ha aumentado en un 10% del PIB global, lo que equivale
a $30 billones de dólares, desde el inicio de la pandemia.

En particular, las empresas de los sectores más afectados por la pandemia, como el turismo, la
hostelería y el entretenimiento, han sido especialmente afectadas y han recurrido al
endeudamiento para mantener sus operaciones. Además, las empresas más pequeñas y
medianas, que a menudo tienen menos recursos financieros para enfrentar las dificultades
económicas, también han sido particularmente afectadas.

En resumen, la pandemia de COVID-19 ha llevado a un aumento significativo en la deuda de
muchas empresas, especialmente en aquellos sectores más afectados por la pandemia. Es
importante que las empresas gestionen su carga de deuda de manera efectiva para evitar
posibles problemas financieros en el futuro. Para este caso aplicado no existe un impacto de la
pandemia en el endeudamiento en este grupo de empresas, pero esto no significa que en otros
casos no exista dicho impacto.

LATAM Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades, Asunción, Paraguay.
ISSN en línea: 2789-3855, marzo, 2023, Volumen IV, Número 1 - p 2937.

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