DOI:
https://doi.org/10.56712/latam.v6i1.3523
La valoración de empresas a nivel global: 20 años de
investigación bajo el lente bibliométrico
The valuation=
of
companies at a global level: 20 years of research under the bibliometric le=
ns
Esperanza Barrera Fragoso
espe.ad20@gmail.com
https://orcid.org/0009-0008-0360-9643
UAEH, Escuela Superior de Cd. Sahagú=
n
México
Suly Sendy
Pérez Castañeda
sulysp@uaeh.edu.mx
https://orcid.org/0000-0002-3763-9233
UAEH, Escuela Superior de Cd. Sahagú=
n
México
Dorie Cruz Ramírez
doriec@uaeh.edu.mx
https://orcid.org/0000-0002-7853-7655
UAEH, Escuela Superior de Cd. Sahagú=
n
México
beatriz_sauza@uaeh.edu.mx
https://orcid.org/0000-0002- 7919-6792
UAEH, Escuela Superior de Cd. Sahagú=
n
México
Claudia Beatriz Lechuga Canto
claublc@uaeh.edu.mx
https://orcid.org/0000-0003-3081-2379
UAEH, Escuela Superior de Cd. Sahagú=
n
México
Artículo
recibido: 14 de febrero de 2025. Aceptado para publicación: 28 de
febrero de 2025.
Conflictos de
Interés: Ninguno que declarar.
Resumen
Este
estudio bibliométrico analiza la evolución y tendencias en la
investigación sobre valoración de empresas en el perío=
do
2005-2025. A través del uso de la base de datos Scopus
y herramientas bibliométricas como Bibliometrix=
y Biblioshiny, se examinaron indicadores de
productividad, impacto y tendencias en la literatura académica. Los
hallazgos muestran un crecimiento sostenido en la producción
científica, con una diversificación en los enfoques
metodológicos, pasando de modelos basados en balances a técni=
cas
dinámicas y mixtas, destacándose el flujo de caja descontado =
como
método predominante. El impacto académico se refleja en la
influencia de revistas especializadas y autores clave como Marc Villanova y
Martin Boyer. Además, el análisis de tendencias revela una
transición hacia nuevos enfoques de valoración que incluyen
factores ESG, inteligencia artificial, blockchain y valoración de activos intangibles.Las conclusion=
es destacan
la importancia de los estudios bibliométricos para identificar
vacíos de investigación y orientar futuras líneas de
estudio. Se recomienda profundizar en la aplicación de
tecnologías emergentes, el análisis de la valoración en
economías emergentes y la adaptación de modelos en contextos =
de
crisis económicas. Estos resultados contribuyen a fortalecer la toma=
de
decisiones estratégicas en el ámbito empresarial y financiero=
.
Palabras clave: valoración de empresas,
bibliometría, flujo de caja descontado
Abstract
This bibliometric study analyzes the evolution and trends in researc=
h on
company valuation in the period 2005-2025. Through the use of the Scopus
database and bibliometric tools such as Bibliometrix
and Biblioshiny, indicators of productivity, im=
pact
and trends in academic literature were examined. The findings show sustaine=
d growth
in scientific production, with a diversification in methodological approach=
es,
moving from models based on balance sheets to dynamic and mixed techniques,
highlighting discounted cash flow as the predominant method. The academic
impact is reflected in the influence of specialized journals and key authors
such as Marc Villanova and Martin Boyer. Furthermore, the trend analysis
reveals a transition towards new valuation approaches that include ESG factors, artificial intelligence, blockchain and =
valuation
of intangible assets. The conclusions highlight the importance of bibliomet=
ric
studies to identify research gaps and guide future lines of study. It is
recommended to delve into the application of emerging technologies, the
analysis of valuation in emerging economies and the adaptation of models in
contexts of economic crises. These results contribute to strengthening
strategic decision-making in the business and financial sphere.
Keywords: business valution, bibliometrics, discounted cash flow
<= o:p>
<= o:p>
<= o:p>
<= o:p>
<= o:p>
Todo el contenido de LATAM
Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades, publicado en es=
te
sitio está disponibles bajo Licencia Creative Commons.=
Cómo citar: B=
arrera
Fragoso, E., Pérez Castañeda, S. S., Cruz Ramírez, D.,
Sauza Avila, B., & Lechuga Canto, C. B. (20=
25).
La valoración de empresas a nivel global: 20 años de
investigación bajo el lente bibliométrico. LATAM Revista Latinoamericana de Ciencias Sociales y Humanidades 6 =
(1),
2632 – 2643. https://doi.org/10.56712/latam.v6i1=
.3523
INTRODUCCIÓN
Si pensamos en la evolución de la
valoración de empresas, ésta se remonta a mediados del siglo =
XIX,
cuando la Revolución Industrial impulsó el crecimiento urbano=
y
la creación de mercados financieros (Téllez Porcel, 2020).
Inicialmente, los métodos se basaban en indicadores simples como el
rendimiento de dividendos y el valor en libros, tratando a las acciones como
bonos con mayor incertidumbre en pagos de dividendos (Téllez Porcel,
2020). Con la globalización, la necesidad de valorar empresas para
decisiones de venta, fusión o financiamiento se hizo evidente
(García Reino, et al., 2023) y el método de flujo de caja
descontado, introducido por Modigliani y Miller en 1961, cobró gran =
relevancia
en los últimos años, de acuerdo a García y Montes (201=
8).
Para entender los diferentes métodos de
valoración, diferentes autores los han clasificado en diferentes
categorías, como Métodos Basados en el Balance, que consideran
los activos tangibles e intangibles de la empresa para determinar su valor
patrimonial (García y Montes, 2018); Métodos Dinámicos,
que utilizan proyecciones futuras para evaluar la rentabilidad esperada
(Borrás Balsells y =
Sabi
Marcano, 2019); Métodos Mixtos, que combinan el análisis cont=
able
con el mercado y factores económicos externos (Borrás Balsells y Sabi Marcano, =
2019) y
Flujo de Efectivo Descontado, que evalúan los flujos de caja futuros
descontados a una tasa de retorno esperada (Fernández, 2016).
A pesar de los avances en la metodologí=
a,
la valoración de empresas enfrenta diversos retos, entre los que se
encuentran: empresas que solo realizan valoraciones en momentos de crisis
(Ortega Flores, et al., 2014); falta de ingresos diversificados y problemas=
de
liquidez que generan incertidumbre en los flujos de caja proyectados (CPCON, 2024); errores metodológicos, como el u=
so
incorrecto de fórmulas para apalancar y desapal=
ancar
betas, suponer que la prima de riesgo del mercado es cero, no considerar el
riesgo país o aplicar el mismo WACC a to=
dos
los negocios de una empresa diversificada (Fernández, 2007).
Bajo este contexto, para fortalecer la
valoración de empresas es necesario abordar nuevos enfoques, como la
incorporación de inteligencia artificial para la automatizació=
;n y
mejora de modelos predictivos (CPCON, 2024); la
consideración de factores ESG (ambiental=
es,
sociales y de gobernanza) en los modelos de valoración (Ortega Flore=
s,
et al., 2014); el uso de blockchain para aument=
ar la
transparencia y seguridad en los procesos de valoración (CPCON, 2024); la valuación de activos intangib=
les
para medir el impacto de la propiedad intelectual y la reputación de
marca en el valor de una empresa (García y Montes, 2018).
Así que realizar un estudio
bibliométrico sobre la valoración de empresas permitirá
comprender su evolución histórica, identificar tendencias
emergentes y definir nuevas líneas de investigación. Esto
contribuirá a la generación de modelos más precisos y
adaptados a la complejidad del mercado actual, garantizando decisiones
estratégicas informadas y sostenibles en el tiempo.
METODOLOGÍA
En la actualidad, el nivel de producción
anual difundida es sumamente alta, de ahí que los estudios
bibliométricos se convierten en una herramienta de gran utilidad para
conocer la evolución y el estado reciente de cualquier área d=
el
conocimiento (Ruiz Esteban, et al., 2020), además tienen una buena
aceptación académica debido a la aplicación de
métodos y modelos matemáticos (Gorbea Portal, 2016), por lo q=
ue
se convierten en referentes sobre el tamaño, composición,
diversidad y otras características esenciales de un campo de
conocimiento (Husain, 2020), arrojando
información útil para la toma de decisiones en las áre=
as
del conocimiento.
Al respecto, para el presente estudio sea un
estudio teórico, para el cual se seleccionó como herramienta =
de
análisis la base de datos Scopus, al ser
considerada de alta visibilidad, de alto impacto, de diversos campos del
conocimiento y con estructura que permite administrar y recuperar
información para su uso en otras herramientas.
Respecto a las variables e indicadores de estu=
dio
respecto al estado del arte en que se encuentra el estudio de la
valoración de empresas, se hace uso de los propuestos por
Marulanda-Valencia y Valencia-Arias (2019), Ortiz, Oliveros y Guerrero (201=
4) y
Quevedo-Blasco, Guillén-Riquelme y Buela=
-Casal
(2019), como se muestra en la tabla 1.
Tabla 1
Variables e
indicadores de estudio
|
Variable |
Concepto |
Indicadores |
Concepto |
|
Cantid=
ad |
Mide la
productividad en término del número de publicaciones. |
Produc=
tividad
anual |
Presen= ta una tendencia de importancia en el tema de estudio a lo largo del tiempo<= o:p> |
|
Produc=
tividad
de revista |
Presen=
ta
la participación de cada revista en la divulgación de
conocimiento |
||
|
Calida=
d |
Mide el
impacto de una publicación en relación al número de
citaciones. |
Impact=
o de
la revista |
Presen= ta las revistas que han tenido mayor citación en el campo de estudio<= o:p> |
|
Impacto
por autor/procedencia |
Presen=
ta
los autores y sus procedencias que han tenido mayor citación en el
campo de estudio |
||
|
Impacto
por país |
Presen=
ta
los países que han tenido mayor citación en el campo de est=
udio |
||
|
Tenden=
cia |
Mide el
rumbo de las publicaciones |
Tenden=
cia
en términos |
Presen=
ta
la frecuencia de términos relacionados con el campo de estudio a
través de tiempo |
|
Tenden=
cia
en temas |
Presen=
ta
la frecuencia de temas relacionados con el campo de estudio a travé=
;s
de tiempo |
Fuente: elaboración propia.
Una vez determinados los indicadores, se
definió la ecuación de búsqueda, con el fin de recuper=
ar
los documentos sobre la valoración de empresas, estableciendo como
periodo de estudio de 2005 a 2024 (20 años), obteniendo un total de =
564
registros.
La ecuación de
búsqueda empleada fue: TITLE-ABS-KEY ( "business valuation" OR
"campany valuation" OR "companies
valuation" ) AND PUBYEAR > 2004 AND
Posteriormente, para analizar los registros
obtenidos con base en los indicadores, se hizo uso de =
Bibliometrix
y Biblioshiny a través de la aplicaci&oa=
cute;n
RStudio, lo cual permitió medir la
productividad, impacto, conexiones y tendencias, a partir de lo cual se pudo
identificar la evolución, la ubicación geográfica y los
enfoques más estudiados.
RESULTADOS Y DISCUSIÓN
Cantidad -
productividad anual
En el gráfico 1, se muestra la
transición respecto al estudio sobre la valoración de empresa=
s,
que en general muestra una tendencia ascendente a través de los
años; sin embargo, se observan ligeras disminuciones entre ciertos
años. No se omite comentar que los resultados de 2025 corresponden a
principios de febrero.
Gráfico =
1
Publicaciones p=
or
año
Fuente: elaboración propia.
Cantidad y cali=
dad
– Productividad e impacto de revista por país
En tabla 1 se muestran las 10 revistas con may=
or
número de artículos publicados en el periodo de estudio,
referentes a la valoración de empresas; teniendo en primer lugar la
revista Journal of =
Business
Valuation and Economic Loss Analysis con 19
artículos, publicada en Estados Unidos; seguida de la revista Betriebswirtschaftliche Forschun=
g
Und Praxis, con 12 artículos, publicada =
en
Alemania; en tercer lugar se encuentra Journal =
of Risk and Financial
Management con 8 artículos, publicada en Suiza y con 7 artícu=
los
se encuentra Finance: Theo=
ry
and Practice, publicada en Yugoslavia.
El resto de las revistas, con 6 y 5
artículos, se publican en Estados Unidos (2), Francia, Reino Unido (=
2) y
Alemania.
Tabla 1
Artículos
por revista
|
Revistas |
Artícu=
los |
|
Journal of business valuation and economic loss
analysis |
19 |
|
Betriebswirtschaftliche=
forschung und praxis |
12 |
|
Journal of risk and financial management |
8 |
|
Finance: theory and |
7 |
|
Contributions to finance and accounting |
6 |
|
E3s web of conferences |
6 |
|
Emerald emerging markets case studies |
6 |
|
Journal of business economics |
6 |
|
Case journal |
5 |
|
Cogent economics and <=
span
class=3DSpellE>finance |
5 |
Fuente: elaboración propia.
Calidad –
impacto de la revista
En el gráfico 2 se observa la tendencia
creciente del número de citas por año, teniendo en 2006 como =
el
año más bajo y el 2023 como el año de mayor
citación de publicaciones sobre valoración de empresas con 49
citas.
Gráfico =
2
Citaciones por
año
![](3D"0210_Barrera_archivos/image006.gif")
Fuente: elaboración propia.
Calidad –
Impacto por autor/procedencia
En el gráfico 3, se muestran los 5 auto=
res
con más de 100 citas en el periodo de estudio. Con 352 citas se ubica
Marc Villanova, que en 2009 publicó en Journal<=
/span>
of Business Ethics =
el
artículo “Exploring the
nature of the relationship between CSR and Competitiveness”, en donde se aplicaron
análisis financieros y valoraciones de firmas. El segundo más
citado, con 343, es Martin Boyer, que en 2007 publicó en Energy Economics el artículo “Common
and fundamental factors in stock returns
of Canadian oil and=
gas companies”, en donde se hacen valuaciones de ac=
tivos.
En tercer lugar se ubica, con 329 citas, Joseph =
Astrachan, que en 2008 publicó en Family Business Review, el
artículo “Emotional returns
and emotional costs=
in privately held family business: advancing tradicional business valuation”, que presenta una fórmula para
evaluar las empresas familiares desde la perspectiva del dueño.
Con 280 citas se ubica Mina Saunila,
que en 2018 publicó en Journal of Cleaner Production,
el artículo “Sustainability as a d=
river of green innovation
investment and exploitatio=
n”,
el cual se centra en la valuación de empresas desde diferentes
dimensiones de la sustentabilidad y las relaciones con las innovaciones ver=
des.
Finalmente, con 128 citas se ubica Valentina Bruno, que en 2010 public&oacu=
te;
en Journal of Financial Intermediation,=
el
artículo “Corporate governance
and regulation: Can there be too much
of a good thing?, en el cual muestra que no hay diferenc=
ia en
los regímenes legales que afecten la valuación de empresas.
En el estudio aparecen 372 autores más,=
que
van de 99 a 1 cita en el periodo de estudio.
Gráfico =
3
Autores m&aacut=
e;s
citados
![](3D"0210_Barrera_archivos/image008.gif")
Fuente: elaboración propia.
Tendencia ̵=
1;
Tendencia en términos en keywords
En el gráfico 4 se muestran las palabras
más frecuentes que aparecen en las keywords en
el periodo en estudio. En las tres primeras menciones se ubican térm=
inos
relativos a valuación de empresas (business valuation, company valuation y valuation), c=
on un
total de 222 menciones; con 24 se ubica flujo de efectivo descontado, con 15
activos intangibles, con 12 capital intelectual y opciones reales; con 11 c=
osto
de capital y capital de riesgo y con 10 gobierno corporativo.
Esta frecuencia de menciones en palabras muest=
ra
la tendencia del estudio sobre la valoración de empresas, expresada a
través de las palabras clave de las publicaciones.
Gráfico =
4
Palabras frecue=
ntes
en keywords
![](3D"0210_Barrera_archivos/image010.gif")
Fuente: elaboración propia.
Tendencia ̵=
1;
Tendencia en términos en abstracts
En la figura 1 se muestran las palabras m&aacu=
te;s
frecuentes que aparecen en los abstracts en el
periodo en estudio, considerando las palabras más grandes las de may=
or
frecuencia y las de menor tamaño de menos frecuencia. Las 10 palabras
más frecuentes, en orden de menciones son: valu=
ation,
business, company/<=
span
class=3DSpellE>companies, market, financial, capital, model=
, study, paper y analysis.
También esta frecuencia de menciones
muestra la tendencia del estudio sobre la valoración de empresas,
expresada a través de los resúmenes de los trabajos revisados=
.
Figura 1
Palabras frecue=
ntes
en abstracts
![](3D"0210_Barrera_archivos/image012.gif")
Fuente: elaboración propia.
Tendencia -
tendencia en temas
En la tabla 2 se muestra la tendencia en los
términos usados en la valuación de empresas, en donde en 2012=
los
temas comunes fueron flujos de efectivo, opciones reales, flujo de fondos,
flujo de caja descontado, valor de negocio; en 2013 los temas fueron finanz=
as y
valor; en 2014 valoración de negocios, capital de riesgo, valor de la
empresa y quiebra; 2015, valoración, estructura de capital, tasa de
descuento y costo del patrimonio.
A partir de 2016 los términos disminuye=
n,
en 2016 el tema es inversión; en 2018 mercado de valores y contabili=
dad
forense; en 2019 sustentabilidad y en 2020 CAPM=
y
finanzas corporativas.
Antes de 2015 se observa una tendencia
homogénea en los temas abordados; sin embargo, a partir de 2016 los
temas comienzan a disminuir y a especializarse considerablemente en el estu=
dio
de la valoración de empresas.
Tabla 2
Tendencia en temas a través del =
tiempo
|
2020 |
2019 |
2018 |
2016 |
2015 |
2014 |
2013 |
2012 |
|
Capm |
Sustentabilidad |
Mercados de valores |
Inversión |
Valoración |
Valoración de negocios |
Finanzas |
Flujo de efectivo |
|
|
|
|
|
Estructura de capital |
Capital de riesgo |
Valor |
Opciones reales |
|
Finanzas corporativas |
|
|
|
Tasa de descuento |
Valor de la empresa |
|
Flujo de fondos |
|
|
|
Contabilidad forense |
|
Costo del patrimonio |
Quiebra |
|
Flujo de caja descontado |
|
|
|
|
|
|
|
|
Valor de negocio |
Fuente: elaboración propia.
CONCLUSIÓN
El presente estudio bibliométrico sobre=
la
valoración de empresas ha permitido identificar la evolución,
tendencias y enfoques predominantes en la literatura académica,
evidenciando un crecimiento sostenido en la producción cientí=
fica
a lo largo del periodo analizado (2005-2025). A partir de los indicadores de
productividad, impacto y tendencia, se observa que la investigación =
en
este campo ha ganado relevancia en diversas disciplinas, consolidando su
importancia en la toma de decisiones estratégicas dentro del
ámbito financiero y empresarial.
Desde una perspectiva histórica, los
hallazgos confirman que los métodos de valoración han
evolucionado significativamente, pasando de modelos basados en balances
contables a enfoques dinámicos y mixtos, en los que el anális=
is
financiero se complementa con proyecciones de flujo de caja y valoraci&oacu=
te;n
de activos intangibles. La teoría del flujo de caja descontado,
introducida por Modigliani y Miller (1961), sigue siendo una referencia cla=
ve
en la literatura, destacándose como el método predominante en=
las
publicaciones analizadas.
En cuanto al impacto académico, las
revistas de mayor relevancia en este campo incluyen el Journal
of Business Valuation and Economic Loss Analysis,
Betriebswirtschaftliche Fo=
rschung
Und Praxis, y Journal of Risk and Financial
Management, reflejando la diversidad geográfica y disciplinaria del
estudio de la valoración empresarial. Asimismo, el análisis de
citas ha permitido identificar a los autores con mayor influencia, como Marc
Villanova, Martin Boyer y Joseph Astrachan, cuy=
as
contribuciones han abordado la valoración desde perspectivas
financieras, de sustentabilidad y gobierno corporativo. El análisis de tendencias revela que los
enfoques tradicionales han dado paso a nuevas líneas de investigaci&=
oacute;n,
como la incorporación de factores ESG
(ambientales, sociales y de gobernanza), la aplicación de
tecnologías emergentes como la inteligencia artificial y blockchain, y la valoración de activos intangi=
bles.
Estos cambios reflejan una creciente necesidad de adaptar los modelos de
valoración a un entorno económico globalizado y en constante
transformación. Finalmente, el estudio confirma la utilidad de=
los
análisis bibliométricos como herramienta para evaluar el esta=
do
del arte en el campo de la valoración de empresas. La aplicaci&oacut=
e;n
de Bibliometrix y Bibliosh=
iny
ha permitido identificar patrones en la producción académica,
facilitando la detección de vacíos de investigación y
áreas de oportunidad para futuras contribuciones. En este sentido, se
sugiere profundizar en estudios que integren metodologías
interdisciplinarias, así como en la evaluación del impacto de=
la
digitalización y la economía sostenible en los modelos de
valoración empresarial. El crecimiento sostenido del interés
académico en esta disciplina evidencia la necesidad de continuar
desarrollando modelos más precisos y adaptados a la dinámica
actual del mercado, asegurando así una toma de decisiones informada y
sostenible en el tiempo. REFERENCIAS Borrás Balsells,
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